08年5月社会消费品总额增速为21.6%，比4月回落0.4个百分点，但实际社会消费品总额增速为13.12%，比4月增加0.26个百分点，这表明社会销售情况受宏观经济不确定性影响较小。我们认为支持消费零售行业景气度的重要指标社会消费品零售总额实际增速在08年将不会出现放缓迹象，预计2H 08年零售行业高景气度仍将持续。

　　5月部分百货店销售增速放缓，主要是因为五一“黄金周”由七天变为三天，影响部分销售；同时5月地震后，全国大部分居民更多精力致力于捐款捐物，降低了短期消费欲望。同时6月受益于“六一”儿童节及端午节，百货销售增速无论是同比还是环比增速出现大幅上升，销售增速同比上升2.9个百分点，环比上升3.4个百分点。综合来看，二季度百货销售情况基本符合预期。

　　考虑到二季度为百货行业销售淡季，业绩占比较小，结合百货行业业绩在三四季度逐渐提升等特点，我们认为08年上半年百货行业公司将符合市场预期，销售淡季难有超预期表现。

　　从我们对中报业绩预测与一致预期数据对比来看，除百联股份、大商股份与一致预期相差较小外，王府井和鄂武商业绩预测均低于一致预期数据。

　　我们认为低于预期的主要原因在于：1、王府井业绩低于预期的主要原因是因为一致预期是全年预测的一半，由于百货三四季度盈利比二季度好，因此差异主要来至于季节性差异；2、鄂武商低于预期的主要原因是市场考虑到武汉广场租金问题解决后对公司业绩产生较大贡献，因此对公司业绩预测普遍乐观，唯我们调研后认为尽管公司目前正尽力解决租金问题，考虑到来自各方面压力较大，我们认为短期内租金问题难以解决，因此我们预期低于市场的一致预期。

　　展望08年下半年，百货企业受益于自身管理能力不断提高，盈利模式不断寻求突破，优质上市公司通过内生增长和外延扩张拉动业绩快速增长，预计08年百货行业的净利润增长超过40%。